Законопроект Трампа: краткосрочная защита от дефолта и долгосрочные риски для экономики

НЬЮ-ЙОРК, 4 июля (Рейтер) – Принятый в четверг Конгрессом налогово-бюджетный законопроект президента США Дональда Трампа временно исключает вероятность дефолта по государственному долгу, однако усугубляет долгосрочные финансовые трудности страны.

Этот законопроект продлевает налоговые сокращения, введенные Трампом в 2017 году, увеличивает финансирование охраны границ и армии, значительно сокращает расходы на программы Medicare и Medicaid, а также увеличивает госдолг на $3,4 триллиона.

Белый дом сообщил, что президент подпишет закон в пятницу, в день празднования Дня независимости США.

Согласно принятому законопроекту, потолок заимствований повысится на $5 триллионов. С текущим лимитом в $36,1 триллиона, его достижение ожидается уже в конце августа или начале сентября, что снижает риски возможного дефолта.

Тем не менее, в долгосрочной перспективе данный законопроект рассматривается как негативный фактор для американского рынка облигаций и финансовой устойчивости экономики. Независимые эксперты прогнозируют, что за десять лет госдолг вырастет на $3,4 триллиона.

Это вызовет опасения относительно дополнительных выпусков облигаций и снижающегося интереса к государственным облигациям США, что стало ключевым фактором динамики финансовых рынков в последние месяцы.

«Законопроект усугубит структурные проблемы, связанные с государственными облигациями, включая текущий бюджетный дефицит и высокий уровень долга, а также вопросы, касающиеся инфляции», – отметил Майк Медейрос из Management.

BlackRock уже предупредил о снижении интереса иностранных инвесторов к американским госбонам. Прогнозируется, что спрос на новые выпуски облигаций может упасть на $500 миллиардов, что приведет к увеличению стоимости заимствований.

«Мы не раз указывали на нестабильную ситуацию с государственным долгом США и считаем, что при отсутствии контроля долг может стать главной угрозой для уникального статуса США на финансовых рынках», – говорится в отчете BlackRock.

Согласно оценкам Бюджетного управления Конгресса, законопроект приведет к сокращению налоговых поступлений на $4,5 триллиона, уменьшит расходы на $1,2 триллиона и лишит 10,9 миллионов человек федеральной медицинской страховки в течение следующего десятилетия.

Законопроект также будет способствовать экономическому росту, позволяя компаниям полностью включать в расходы затраты на оборудование, а также на исследования и разработки. Кроме этого, предусмотрены и другие налоговые льготы.

На фоне этого некоторые инвесторы озабочены, что рост долговой нагрузки может свести на нет ожидаемые экономические выгоды от законопроекта.

По мнению Кэма Гудмана из Wellington Management Company, законопроект может дополнительно увеличить экономический рост на 0,5% в 2026 году, однако рынок недооценил долгосрочные риски повышения стоимости заимствований.

Эллен Хейзен из F.L. Putnam Investment Management отметила, что законопроект может ускорить рост корпоративной прибыли, что в свою очередь приведет к подъему фондовых цен. Тем не менее, это также может вызвать рост доходности долгосрочных госбондов, делая их менее привлекательными для инвесторов.

Эндрю Бреннер из National Alliance Capital Markets добавил, что рост доходности 10-летних облигаций США стал признаком того, что некоторые инвесторы начали «наказывать» правительство за чрезмерные расходы, что ведет к удорожанию заимствований.

Напомним, что доходность облигаций и их цены движутся в противоположных направлениях.

«Инвесторы хотят видеть более серьезное сокращение дефицита. По их мнению, сделанные Трампом и Конгрессом шаги недостаточны», – отметил Бреннер в своем клиентском отчете.

ПОВЫШЕНИЕ ПОТОЛКА ГОСДОЛГА

Увеличение потолка федеральных заимствований исключает маловероятный, но потенциально опасный сценарий дефолта по госдолгу США, что могло бы привести к серьезным проблемам на мировых финансовых рынках.

«Принятие законопроекта снижает часть рисков, связанных с потолком госдолга, и, вероятно, приведет к небольшому уменьшению доходности облигаций с погашением в августе», – считает Винни Блю из Raymond James.

В целом реакция рынка на одобрение законопроекта была сдержанной. Увеличение дефицита было ожидаемым после возвращения Трампа в Белый дом в январе, а в последние недели основной фокус инвесторов сместился на опасения относительно экономического роста.

«Это не станет основным фактором рынка, – заявил Роберт Павлик из Dakota Wealth. – На первом плане – финансовые результаты компаний, на втором – действия Федерального резервного банка».