Анализ будущего рубля: ВТБ предсказывает ослабление и дивидендные стратегии в условиях банковской стабильности

**Елена Фабричная**

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 4 июля (Рейтер) – Государственный банк ВТБ предсказывает ослабление рубля во второй половине года, что связано со снижением валютных поступлений от экспортеров и действий Центрального банка России в рамках бюджетного правила, отметил Дмитрий Пьянов, первый зампредседателя правления и финансовый директор банка.

Он добавил, что ВТБ намерен сохранять выплаты дивидендов на уровне 50% чистой прибыли по международным стандартам, если нормативные требования по капиталу не помешают этому.

В интервью Рейтер Пьянов поделился своими мыслями:

**О ПЛАВАЮЩЕМ КУРСЕ РУБЛЯ:**

Напомню обсуждения на ПМЭФ о том, что рубль укрепился. Глава департамента ДКП Банка России Андрей Ганган упоминал, что у нас курс является плавающим, и текущий уровень — это его объективная реальность. Я добавил бы, что когда рубль начинает ослабевать, ЦБ начинает продавать валюту. Поэтому я считаю, что это «плавающий рубль, но только в одну сторону». Это один из моих уроков на 2024-2025 годы: сильный рубль имеет дезинфляционный эффект.

Продажа валюты в соответствии с бюджетным правилом играет важную роль в динамике курса рубля после 2022 года.

**О ПРЕДЛОЖЕНИИ БАНКА ЦБ ПО ОГРАНИЧЕНИЮ ПРОДАЖ ВАЛЮТЫ:**

Нет, в условиях высокой инфляции рубль будет «плыть» в одном направлении. Все экономические агенты должны учитывать эту одностороннюю тенденцию.

**МОЖЕТ У РУБЛЯ НЕТ ЗА ПКОЛС В ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ:**

Я не уверена. Полагаю, что рубль уже достиг максимальных уровней и вряд ли значительно вырастет.

**О ЖДАНИИ ОСЛАБЛЕНИЯ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ГОДА:**

Да, мы ожидаем этого. Прогнозируем курс в районе 90 рублей за доллар к концу 2025 года.

**ЧТО ПОСЛУЖИТ ТРИГГЕРОМ:**

Уменьшение валютных продаж в рамках бюджетного правила станет триггером. Также мы вскоре увидим отрицательное влияние на экспортеров из-за снижения цен на экспортируемые товары.

**СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА И КАНДИДАТЫ НА САНАЦИЮ:**

В банковском секторе это маловероятно. Устойчивость банка может быть подорвана только дефолтом больших корпоративных клиентов, в то время как проблемы в рознице вряд ли окажут заметное влияние. Мы, по моему мнению, проходим одну из самых сложных фаз для корпоративного сегмента. Снижение ключевой ставки даст облегчение для корпораций. Большие корпоративные клиенты чувствуют себя лучше, так как сосредоточены в балансах банков, что минимизирует кредитный риск.

Вторичные риски, такие как валютный или фондовый риск, также на данный момент не актуальны. Сниженная ключевая ставка сможет позитивно повлиять на фондовый рынок. Я не вижу крупных убыточных банков, все системно значимые организации приносят прибыль. Готовность менеджмента банков к вызовам проверена на практике. В данной ситуации не вижу ни одного кандидата на санацию.

**О ПОВЫШЕНИИ АНТИЦИКЛИЧЕСКОЙ НАДБАВКИ:**

Моя позиция основывается на интересах государства, а не банковских. Я убежден, что темпы прироста кредитного портфеля, наблюдаемые в 2023 и 2024 годы, несовместимы с инфляционными целями.

Вы также заметили, какую роль начали играть темпы роста денежной массы. Кредитование напрямую влияет на прирост денежной массы. Поэтому 20,6% и более 16% по приросту кредитного портфеля не соответствуют 4% целевой инфляции.

Чтобы контролировать уровень ставки и инфляцию, необходимо ограничить рост кредитования в финансовых учреждениях. Я считаю, что с 2025 года ожидается хорошее замедление роста кредитного портфеля до однозначных значений.

Центральный банк сможет снизить темпы кредитования только путем своего регулирования требований к достаточности капитала. Как только было распознано негативное влияние кредита на инфляцию, начали применяться ранее неиспользуемые инструменты, такие как антициклические надбавки. При этом планируется, что целевая антициклическая надбавка составит 1 процентный пункт.

Данная мера необходима в период, когда низкие ставки стимулируют кредитный спрос, но при этом необходимо ограничивать его. Если произойдет ошибка, предпочли бы пересмотреть по консервативной модели.

**О ДИВИДЕНДАХ В ТЕЧЕНИИ ДО 2028 ГОДА:**

Это распоряжение может рассматриваться как предвестник для дивидендов. Основным источником остаются потенциальные дивиденды.

Кроме того, ВТБ выигрывает от снижения ключевой ставки. Одно процентное понижение ставок приносит нам дополнительную прибыль в 20 миллиардов рублей. Мы имеем возможность заработать солидную прибыль в горизонте 2026-2027 годов на фоне снижения ключевой ставки.

Также низкие темпы роста кредитного портфеля позволят сохранить больший капитал в банке, что в свою очередь способствует выплатам дивидендов. Менеджмент осознает, что увеличивать акционерную стоимость можно лишь через дивиденды.

В то же время на выплаты могут влиять регуляторные ограничения, такие как увеличение отчислений из-за новых требований и надбавок за системную важность.

Мы традиционно расскажем о результатах за 2025 год в феврале 2026 года.

**О ДОПЭМИССИИ:**

Она точно будет меньше 100 миллиардов рублей. Процесс допэмиссии планируется так: фиксирование числа акций в конце июля, а определение цены — в конце сентября.

**О ЯКОРНЫХ ИНВЕСТОРАХ:**

Мы нашли несколько потенциальных инвесторов, и, вероятно, их будет не один. Это не иностранные компании, а российские частные институциональные инвесторы.

**О ПЕРЕДАЧЕ «ПРЕФОВ» ВТБ РОСИМУЩЕСТВУ:**

Передача акций в процессе, она должна завершиться до 11 июля – дня отсечки по дивидендам. Ведется перерегистрация акций для упрощения работы с государственной долей.

**ПЛАНИРУЕТ ЛИ ВТБ ВВЕДЕНИЕ ЗОЛОТОЙ АКЦИИ?:**

На данный момент у нас нет планов на введение золотой акции в отношении банка ВТБ.

**О ГОТОВНОСТИ СЛЕДОВАТЬ ПЛАНКЕ ДИВИДЕНДОВ В 50% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ:**

Будем прилагать все усилия для соблюдения этого уровня. Мы стремимся к максимальной прозрачности распределения дивидендов на основе чистой прибыли по МСФО. Все отклонения от этого алгоритма будут возможны только при возникновении регулирующих факторов.

**КРИТИЧЕСКИЕ ДАТЫ ПО ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА:**

Август будет сложным, так как допэмиссия еще не будет зарегистрирована, а выплаты по дивидендам уже стартуют.

**ОГРАНИЧЕНИЯ КРЕДИТОВАНИЯ У ГОСКОМПАНИЙ:**

Банку ВТБ не предписывались подобные меры. Однако для борьбы с инфляцией, я считаю, что можно применять широкий спектр инструментов, включая ограничения на кредитование.
(Редактор Дмитрий Антонов)