Как торговый хаос влияет на денежную политику ЕЦБ: ключевые вопросы к предстоящему заседанию

ЛОНДОН, 14 апреля (Рейтер) – Европейский центральный банк (ЕЦБ) назначил встречу на 17 апреля, основным вопросом которой станет влияние хаоса в торговой политике Соединенных Штатов на необходимость снижения процентных ставок в Европе.

Президент США Дональд Трамп сначала объявил о введении дополнительных пошлин на импорт из разных стран, включая 20-процентные тарифы на товары из Европейского Союза. Однако на прошлой неделе он неожиданно решил отложить введение этих пошлин на 90 дней, что вызвало переполох на финансовых рынках.

Выигранное время для переговоров не смогло успокоить участников рынка, и перспектива ситуации остается неопределенной.

«Будет любопытно понаблюдать, как ЕЦБ будет находить баланс между признаком признания текущего положения и избеганием чрезмерного беспокойства в своих заявлениях», – отметил Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley.

Ниже представлены пять ключевых вопросов, интересующих инвесторов:

1. **Снизит ли ЕЦБ ставки в четверг?**

Скорее всего, да.

Трейдеры уже полностью учли в своих позициях снижение ставок на 25 базисных пунктов, что приведет к тому, что депозитная ставка ЕЦБ составит 2,25%.

Ранее управляющие были более разрозненными в своих мнениях по поводу понижения ставок в апреле, однако несколько из них указали, что ситуация с пошлинами усилила доводы за этот шаг.

2. **Как новые пошлины Трампа скажутся на экономике и инфляции?**

Пока сложно дать четкий ответ из-за будущих переговоров. Тем не менее, даже с 90-дневной паузой, для ЕС продолжают действовать универсальные 10-процентные пошлины и повышенные тарифы на сталь, алюминий и автомобили, что, безусловно, негативно скажется на экономическом росте.

Перед приостановкой пошлин, источники в ЕЦБ сообщили Рейтер, что ранние оценки ущерба для экономического роста в 0,5 процентного пункта в первый год могут оказаться заниженными, и фактический удар может превысить 1 процентный пункт, что нивелирует все ожидания роста экономики еврозоны к 2025 году.

Воздействие на инфляцию представляет собой более сложный вопрос и будет зависеть от того, насколько жестким будет ответ на пошлины Трампа, а также от того, насколько глобальная торговля станет фрагментированной в долгосрочной перспективе.

Тем временем цены на нефть упали на 15% с начала апреля, а евро укрепился более чем на 9% с начала марта; Китай, который является главным источником импорта для ЕС, оказал наибольшее воздействие от пошлин Трампа, что в свою очередь указывает на тенденцию к дальнейшей дезинфляции.

«Мы наблюдаем глобальный пересмотр прогнозов роста в сторону понижения, а также, учитывая силу евро, снижается уровень инфляции, и ЕЦБ может сосредоточиться на росте в краткосрочной перспективе», – добавил Сеема Шах из Principal Asset Management.

3. **Придется ли ЕЦБ ускорить снижение ставок?**

Судя по всему, да.

Трейдеры ожидают, что ЕЦБ после заседания в четверг снизит ставки еще дважды в 2025 году.

Однако экономисты имеют более сдержанные прогнозы. Согласно средним ожиданиям из опроса Рейтер, предполагается только одно снижение в сторону уровня 2% во втором полугодии.

«Основная проблема заключается в том, что высокая неопределенность в отношении будущей экономической политики Соединенных Штатов остается», – сказал Айзеншмидт из Morgan Stanley.

4. **Будет ли немецкий экономический стимул актуален?**

Пока нет.

Изменения в правиле государственного долга в Германии, известном как конституционный “долговой тормоз”, должны активизировать расходы на инфраструктуру и оборону, однако потребуется время, прежде чем их эффект станет заметным.

«Экономическое влияние немецкого фискального стимула – это тема для 2026 года, а не для 2025», – отметил Саймон Уэллс из HSBC.

5. **Насколько ЕЦБ обеспокоен финансовой стабильностью?**

Пока чиновники не проявляют сильного беспокойства, но увеличили мониторинг банковского сектора и рынков.

Облигации еврозоны столкнулись с волатильностью, но в меньшей степени, чем гособлигации США, а разница в ставках между более слабыми членами ЕС и Германией не достигла тревожных пределов.

Тем не менее, ЕЦБ все еще проявляет обеспокоенность, что финансовый стресс может передаваться от нефинансовых секторов к обычным кредиторам в условиях рыночной нестабильности.

«Я ожидаю, что ЕЦБ сообщит о своей готовности действовать в случае, если рыночная нестабильность возрастет до уровней, которые не оправданы фундаментальными показателями», – сказал Грегуар Песк из Amundi.

Действительно, руководитель ЕЦБ Кристин Лагард заявила в пятницу, что центробанк готов применять свои инструменты для обеспечения финансовой стабильности и имеет достаточный опыт в разработке новых методов при необходимости.

Полный текст оригинального сообщения доступен по коду:

(Ёрюк Бахчели, Стефано Ребаудо и Дара Ранасингхе)