Путь к стабильности: Чем будут озабочены трейдеры на заседании ЕЦБ?

ЛОНДОН/МИЛАН, 28 октября (Рейтер) — Европейский центральный банк, вероятно, оставит процентные ставки без изменений в четверг, а трейдеры испытывают неопределенность относительно того, восстановит ли регулятор смягчение денежно-кредитной политики в 2026 году.

Эскалация торгового конфликта между Соединенными Штатами и Китаем привела к повышению осторожности на финансовых рынках в октябре. Тем не менее, позитивная экономическая статистика и признаки прогресса в торговых переговорах способствовали снижению ожиданий трейдеров о возможности снижения ставок в зоне евро.

Ниже приведены пять ключевых вопросов, которые волнуют рынки перед октябрьским заседанием Центробанка еврозоны:

1/ Каковы планы ЕЦБ на текущей неделе?

Ставки останутся на уровне 2% третий раз подряд. С сентября изменений не произошло, когда управляющий совет отметил, что экономика находится в стабильном состоянии. Полный эффект американских пошлин еще не ощущается, а евро, который вырос на 12% с начала 2025 года, что могло бы снизить инфляцию, пока что укрепился.

«Это всего лишь промежуточное заседание. Более важное пройдет в середине декабря», — отметил Райнхард Клузе из UBS.

2/ Инфляция снова превышает целевой уровень. Беспокоится ли ЕЦБ?

Нет. В сентябре инфляция в еврозоне возросла до 2,2%, впервые превысив целевой уровень с апреля, связано это с ростом цен на услуги и замедлением снижения тарифов на электроэнергию.

Это было предсказуемо. ЕЦБ ожидает снижение инфляции до 1,7% в 2026 году и преобладание ниже целевых значений вплоть до середины 2027 года.

В целом, представители центробанка считают риски инфляции сбалансированными, однако многие, судя по протоколу сентябрьского заседания, скорее переживают за вероятность слабой инфляции.

«Риски инфляции в краткосрочной перспективе имеют понижательную направленность из-за укрепления евро и дезинфляционного эффекта китайского экспорта», — сказал Пол Холлингсворт из BNP Paribas.

3/ Почему прогнозы трейдеров по снижению ставок в 2026 году так изменчивы?

Ранее рынки начали нервничать из-за растущих торговых рисков после введения президентом США Дональдом Трампом дополнительных пошлин на китайский импорт в начале октября.

В результате трейдеры заложили вероятность на уровне около 80% по снижению ставок в 2026 году. В то же время, в сентябре, под влиянием жесткой риторики ЕЦБ, рынки вообще исключили возможность такого снижения.

Недавние данные подтверждают, что экономика еврозоны демонстрирует стабильный рост. В настоящее время трейдеры оценивают вероятность снижения ставок ЕЦБ к концу 2026 года менее чем в 50%.

4/ Высокая неопределенность в экономике. Как это влияет на монетарную политику?

Это подчеркивает, почему руководство ЕЦБ не исключает полностью возможные снижения ставок в будущем.

Главный экономист центробанка Филип Лейн отметил, что риски понижения усиливают аргументы в пользу более низких ставок, в то время как факторы повышения — в поддержку сохранения текущего уровня. Он также предупредил, что банки в еврозоне могут оказаться под давлением, если долларовое финансирование станет менее доступным.

Основные факторы негативного влияния включают воздействие американских пошлин и возможность эскалации торгового конфликта.

5/ Как ЕЦБ относится к замороженным российским активам?

Центробанк не имеет официальных полномочий в этой сфере, но ему важно сохранить репутацию евро на фоне стремления увеличить глобальное влияние валюты.

Некоторые страны ЕС рассматривают возможность инвестирования замороженных российских активов в облигации с нулевым купоном и выдачи этих средств Украине в качестве кредита.

При этом право России на принадлежащие ей активы будет сохранено, что позволит избежать прямой конфискации, что является наихудшим сценарием для евро. Москва угрожает ответными мерами в случае изъятия замороженных активов.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард уверяет, что ЕС должен следовать международному праву и предпочла бы, чтобы все страны, где хранятся российские активы, сделали аналогичные кредиты Киеву.

Тем не менее, лидеры ЕС на саммите в четверг не согласовали план использования замороженных российских активов для финансирования займа Киеву и планируют вернуться к этому вопросу в декабре.

В конечном итоге более важными аспектами для судьбы евро как резервной валюты остаются оборонительный потенциал и ограниченная глубина рынков капитала еврозоны, считает Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley.