Центробанк России снижает ключевую ставку до 20%: позитивные признаки и осторожные ожидания

(Сжатая версия с комментариями руководства ЦБР, Минэкономразвития и аналитиков)

МОСКВА, 6 июня (Рейтер) – Российский Центробанк понизил ключевую процентную ставку на 1 процентный пункт до 20%, основываясь на наблюдаемом снижении темпов инфляции, сообщила глава ЦБР Эльвира Набиуллина по итогам заседания совета директоров.

Высокая ставка в 21%, установленная на протяжении почти девяти месяцев, принесла результаты: уровень годовой инфляции, составивший максимум 10,34% в марте, к июню снизился до 9,8%.

С учетом сезонных факторов, текущий рост цен замедлился до 6,2% в годовом выражении, и данные за май подтверждают эту тенденцию.

Хотя экономический рост замедляется, серьезных угроз для избытка предложения не наблюдается, отметила Набиуллина. Президент РФ Владимир Путин призывал денежно-кредитные власти избегать излишнего охлаждения экономики и не допустить ситуации «как в криокамере». Накануне заседания глава Минэкономразвития Максим Решетников подчеркивал необходимость смягчения политики, так как различные сектора уже фиксируют снижение объемов производства.

Набиуллина опровергла предположение о том, что регулятор мог поддаться политическому давлению за счет снижения ставки.

После решения ЦБР, пресс-служба Минэкономразвития подтвердила, что денежно-кредитные условия остаются достаточно строгими.

«Для снижения рисков избыточного охлаждения экономики необходимо своевременно смягчать денежно-кредитные условия, которые фактически находятся на жестком уровне. Учитывая продолжающееся замедление инфляции как в недельном, так и в месячном выражении, реальная ключевая ставка значительно выше, чем в начале года», – указано в комментарии министерства.

ШАГИ К СНИЖЕНИЮ

На заседании в пятницу ЦБР рассматривал два варианта: сохранить существующий уровень ставки или понизить ее. Множество тех, кто предлагал оставить ставку на уровне 21%, также не исключали возможность её снижения на следующем заседании в июле.

«Обсуждался вопрос, на сколько понижать ставку – на полпроцентного пункта или на 1 процентный пункт. В результате совет директоров решил, что накопилось достаточно факторов для снижения до 20%», – сказала Набиуллина, добавив, что более резкие шаги не рассматривались.

Совет ЦБР предполагает, что ставка будет двигаться к тем же уровням, что были озвучены в апрельском прогнозе – это диапазон 19,5–21,5% в среднем на 2025 год и 7,5-8,5% в 2027 году.

Заместитель председателя ЦБР Алексей Заботкин заявил, что переход к нейтральной денежно-кредитной политике, приуроченной к ставке 7,5-8,5% на 2027 год, возможен только при стабилизации инфляции на уровне 4% и снижении инфляционных ожиданий до 8% с текущих 13-14%.

Следующее заседание 25 июля, которое станет важной вехой, может привести к улучшению прогноза инфляции и пересмотру траектории ключевой ставки.

«Инфляция близка к нижней границе нашего прогноза (7-8%), более точные данные будут представлены при обновлении прогноза в июле. Однако по итогам первых четырех месяцев и текущей ситуации можно ожидать корректировку прогноза в сторону снижения», – отметила Набиуллина.

Глава ЦБР подчеркнула, что из-за сохраняющегося дисбаланса с проинфляционными рисками необходимо действовать осторожно при текущем снижении ставки.

«Это может означать паузы между снижениями. Если инфляция не продолжит устойчивое снижение и начнет расти, повышение ключевой ставки также возможно».

Ключевые изменения могут произойти уже в июле, когда ожидается увеличение тарифов на коммунальные услуги, но на одномоментные всплески реагировать необязательно. Риском также является урожай, так как продовольственные товары имеют значительную долю в инфляционной корзине.

«В этом году прогнозы по урожаю выглядят значительно оптимистичнее. И при этом важно понимать: не обязательно, чтобы урожай был рекордным, достаточно, чтобы он был не хуже, чем в прошлом году, и это обеспечит более умеренный рост продовольственных цен, так как они уже значительно повысились», – рассказал Заботкин.

Корректировка бюджетных параметров также может потребовать изменений в проведении денежно-кредитной политики.

Что касается геополитической обстановки, Центробанк охарактеризовал такие риски как «предсказуемо непредсказуемые».

Дальнейшее замедление темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае активизации торговых конфликтов может оказать проинфляционное воздействие через курсовую динамику рубля, тогда как снижение геополитической напряженности будет носить дезинфляционный характер.

ОЖИДАНИЯ РЫНКА

Решение ЦБР не совпало с мнением большинства экономистов, которые ожидали, что ставка останется на прежнем уровне, с возможностью смягчения сигналов касательно следующего заседания в июле. Тем не менее, хорошие данные по недельной инфляции, появившиеся в среду, способствовали росту ожиданий о снижении ставки. Аналитики отметили, что вероятность сохранения ставки и её снижения была почти равной.

Набиуллина подчеркнула, что денежно-кредитная политика с точки зрения последовательности остается целостной, несмотря на отсутствие согласия с консенсусом:

«Нейтральный сигнал (апрельский) предполагает как возможное повышение, так и снижение ставки. Он, собственно, и называется нейтральным, поэтому здесь нет противоречий. В отношении будущих шагов по ставке решение не предопределяет».

Центробанк предсказывает продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, что, однако, не исключает дальнейшего снижения ставки, темп которого будет зависеть от инфляционных данных и ожиданий.

Если инфляционных ожиданий не будет держаться на необходимом уровне, больших шагов в снижении ставки, по мнению инвестбанкира Евгения Когана, не стоит ждать.

«Учитывая, что уже сегодня получено снижение на 1 процентный пункт, в июле мы можем ожидать еще одно такое же, что приведет нас к ранее озвученной отметке», – добавил он.

«ЦБ отметила, что денежно-кредитные условия останутся жесткими до достижения целей по инфляции — это говорит о корректировке, а не о начале нового цикла смягчения», – полагает эксперт Аналитического центра МКБ Глеб Барабанов.

«Курс на ослабление ДКП уже определён. К концу года ставка может приблизиться к 17%», – ожидает Михаил Зельцер, специалист по фондовому рынку БКС Мир инвестиций.

Финансовые учреждения начинают реагировать на решение ЦБР – Сбербанк сообщил, что с 10 июня снизит ставки по ипотечным и потребительским кредитам на 2-3,5 процентных пункта, а с 11 июня – по вкладам на все сроки на 1 процентный пункт до 19% годовых.

ВТБ также непременно проанализирует ситуацию вокруг своих кредитных продуктов и озвучит изменения позже, принимая во внимание риторику регулятора и действия конкурентов.

(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Оксана Кобзева, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская, Глеб Брянский. Редактор Дмитрий Антонов)