Криптокомпании на перепутье: падение рыночной стоимости и ограничения блокчейнов

По информации сентябрьского отчета K33, наблюдается заметное снижение цен на акции компаний, имеющих биткойн в своем портфеле. Каждая четвертая из этих компаний оценивается ниже стоимости ее цифровых активов.

Как отметил Ветле Лунде, руководитель отдела исследований K33, разница между mNAV и ценой BTC означает, что компании фактически теряют больше собственного капитала, чем получают.

Выпуск акций по дисконту приводит к разбавлению акционерного капитала, что сдерживает способность некоторых компаний привлекать новые средства.

Криптовалютная компания Nakamoto, образованная в результате объединения KindlyMD и Nakamoto Holdings, ощутила тяжелые убытки, потеряв более 95% своей рыночной стоимости, а значение ее mNAV упало с 75 до 0,7.

Согласно данным Bitcoin Treasuries, среди компаний с акциями на дисконте выделяются Twenty One, Semler Scientific и The Smarter Web Company.

16 сентября GD Culture Group, работающая в области стриминга и электронной коммерции, испытала падение акций после анонса о покупке 7500 биткойнов у Pallas Capital Holding за $875 миллионов, что привело к снижению стоимости на 28%. В данный момент акции GDC начинают восстанавливаться.

Компания изменила стратегию и начала создавать диверсифицированные резервы криптоактивов, но инвесторы отреагировали со значительной осторожностью. Падение акций вызвано опасениями по поводу сильного разбавления акционерного капитала и рисков, связанных со спекулятивными криптопортфелями.

Среднее значение mNAV среди публичных казначейских компаний в сентябре составило 2,8, что ниже апрельского уровня 3,76, согласно отчету K33.

По словам Лунде, наблюдается смещение в распределении значений: мелкие компании всё чаще идут по курсу на дисконт, тогда как крупнейшие игроки сохраняют значительную премию.

Фирма Strategy представляет около 64% всех компаний с биткойн-казначейством, обладая 638 985 BTC на момент написания. Однако у самого «первого номера» также наблюдаются негативные тенденции.

Согласно K33, премия акций компании Майкла Сэйлора достигла самого низкого уровня с марта 2024 года — 1,26. «Это значительно снижает возможность Strategy приобретать биткойн и демонстрирует падение интереса к покупкам со стороны одного из главных поставщиков спроса за последний год», — отметил эксперт.

Отчет также указывает на замедление темпов накопления биткойна. В сентябре компании добавляли лишь 1428 BTC ежедневно, что стало самым низким показателем с мая.

Лунде охарактеризовал уменьшение премий как «рациональное». Он объяснил это высоким уровнем консультационных расходов, бонусами для инсайдеров и сложными структурами капитала. При этом он выразил надежду на фирмы, которые смогут использовать свои биткойн-активы в других сферах.

Аналитики предполагают, что спотовые ETF и розничные потоки становятся основными факторами, способствующими спросу.

Следующий этап институционального принятия криптовалют начинается, когда известные финтех-компании начинают разработку собственных блокчейнов. Это мнение выразила соучредитель Altius Labs Аннабель Хуан в разговоре с Cointelegraph.

Хуан на своем опыте наблюдала, как криптовалюты начинают сближаться с традиционным финансовым сектором. Она начала свою карьеру трейдера в Нью-Йорке, затем присоединилась к Amber Group в Гонконге в качестве управляющего партнера. В Altius Labs она разрабатывает уровень исполнения, который должен интегрироваться с существующими блокчейнами, увеличивая пропускную способность без необходимости перестраивать инфраструктуру.

Robinhood анонсировала создание собственного L2-блокчейна для поддержки токенизированных акций и реальных активов, тогда как Stripe планирует разработать Tempo — сеть, ориентированную на платежи, совместно с Paradigm.

«Мы сейчас наблюдаем тенденцию, и я уверена, что это будет расти в будущем — институциональные инвесторы начинают принимать стейблкоины или даже создавать собственные блокчейны для конкретных целей», — отметила эксперт.

По мнению Хуан, такие шаги представляют собой следующий этап институционального принятия блокчейна. Их слабое место — низкая пропускная способность, как и на многих существующих криптоплатформах.

Согласно данным Nasdaq, максимальная скорость составляет 581 696 ордеров и 1 134 640 сообщений в секунду. Хуан считает, что эти показатели не сопоставимы с характеристиками одной из самых быстрых сетей, Solana.

Она обозначила скорость как «узкое место в исполнении» и заявила, что её нужно устранить, прежде чем блокчейны, разработанные финтех-компаниями, смогут справиться с запросами институционального капитала.

«Индустрия не должна ожидать появления новых «убийц Ethereum» или универсальных блокчейнов. Пользователи предпочитают сосредоточиться вокруг нескольких доминирующих платформ, нежели разбредаться по множеству новых сетей», — поделилась мнением Аннабель Хуан в интервью Cointelegraph.

Эксперт также высказалась о биткойн-казначействах. Она считает переход на криптоактивы рискованным, особенно для розничных инвесторов, поскольку не все корпоративные стратегии в отношении биткойнов организованы одинаково. Сравнивая колебания цен на акции с запуском токенов, Хуан полагает, что потребность в прокси-активах, таких как ETF, и казначейских стратегиях сохранится.

Кроме того, она добавила, что, хотя для биткойна и Ethereum существуют ETF, инвесторы, желающие получить доступ к альткоинам, часто выбирают долговые стратегии.

Напомним, эксперт предупредил, что стремление к высокой доходности от Ethereum связано с серьезными рисками для компаний.