МВФ: Стейблкоины могут угрожать финансовой стабильности и способствовать долларизации

Привязанные к доллару США «стабильные монеты» могут способствовать ускоренному процессу долларизации в странах с высоким уровнем инфляции, что в свою очередь подрывает контроль центральных банков над валютными потоками. Это утверждение содержится в исследовании МВФ.

По мнению специалистов, стейблкоины могут ускорить переход местных жителей и предприятий на использование иностранной валюты в экономически нестабильных странах.

«„Стабильные монеты“ могут способствовать ускорению долларизации, увеличивать колебания валютных потоков, обходя существующие ограничения и фрагментировать платежные системы на изолированные части при отсутствии технической совместимости», — отмечают авторы документа.

Наибольшая угроза возникает в странах, где наблюдается кризис доверия к внутренней финансовой системе. В таких ситуациях цифровые валюты, привязанные к фиатным деньгам, могут быстро превратиться из расчетных средств в серьезную альтернативу национальной валюте.

Это предупреждение сделано на фоне роста популярности стейблкоинов. Согласно отчету, с начала 2023 года совокупная капитализация двух крупнейших стейблкоинов — USDT и USDC — увеличилась втрое, достигнув $260 млрд.

Торговые обороты выросли до $23 трлн в 2024 году.

Использование стейблкоинов неравномерно распределено по регионам. Азия является лидером по объему транзакций.

Однако, если рассматривать соотношение с экономическими масштабами, наибольшая активность наблюдается в Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке, где исторически наблюдается склонность к долларизации и замене национальных валют.

МВФ также отметил положительный потенциал этой технологии, особенно в развивающихся странах, где цифровые услуги внедряются быстрее, чем традиционный банковский сектор.

Аналитики полагают, что при адекватном регулировании стейблкоины могут:

Тем не менее, эти выгоды сопряжены с макроэкономическими рисками. Основная угроза заключается в вероятности массового вывода средств.

Сомнения участников рынка относительно надежности стейблкоинов могут спровоцировать стремительные распродажи. Для выполнения своих обязательств компании могут быть вынуждены срочно распродавать свои активы (включая государственные облигации), что может вызвать нестабильность на мировых финансовых рынках.

Также трансграничный характер «стабильных монет» может ослабить контроль над движением капитала, облегчить незаконное финансирование и ухудшить качество макроэкономических показателей. Глобальное распределение держателей, нередко остающееся неизвестным из-за некастодиальных кошельков, усложняет отслеживание кризисных ситуаций и разработку регуляторных мер.

Хотя регулирование сектора становится более четким, оно по-прежнему остается несогласованным. В отчете эксперты МВФ проанализировали подходы различных стран, включая Японию, США, ЕС и Великобританию, и выяснили, что различия существуют практически во всех аспектах — от требований к эмитентам и резервам до допуска иностранных компаний на данный рынок.

Такое фрагментированное регулирование создает возможности для арбитража: компании выбирают юрисдикции с наиболее благоприятными условиями. Это приводит к недобросовестной конкуренции и снижает уровень контроля над сектором.

В заключение МВФ отметил, что стейблкоины — это «явление, которое сохранится в долгосрочной перспективе». Однако то, станут ли они стабильным элементом или источником рисков, будет зависеть от способности мирового сообщества установить единые стандарты.

Отметим, что в конце ноября Банк международных расчетов предупредил о финансовых рисках, связанных с RWA.