Предостережение Presto: Корпоративные криптовалюты под угрозой формирования пузыря

Распространение корпоративных криптовалютных резервов ознаменовывает наступление новой эпохи в финансовой сфере, сравнимой с введением левериджа и ETF, но при этом приносит определенные риски. Об этом говорится в отчете Питера Чанга, главы исследований Presto.

«Не все криптоказначейские компании (CTC) добьются успеха, но это не обязательно означает, что рынок стал более рискованным. Управление этими рисками полностью зависит от способности каждой CTC предвидеть свои денежные потоки и грамотно структурировать капитал для поддержки и роста криптоактивов. Рынок вознаградит успешных более высокими коэффициентами NAV и накажет неудачников», — отметил аналитик.

CTC представляет собой публичные компании, которые сосредотачиваются на накоплении криптовалют как основном источнике акционерной стоимости, финансируемой через открытые рынки капитала. В этот термин не входят фирмы, чья основная стоимость происходит из традиционных операций с частичными криптовалютными активами, такие как Tesla, Coinbase или майнеры.

Так называемая казначейская модель, вдохновленная концепцией Strategy, активно развивается, особенно в США, где существуют развитые рынки капитала и опытные институциональные инвесторы. Такие организации, как правило, представляют собой бывшие операционные компании, SPAC или пустышки, адаптированные для накопления криптовалют.

Быстрый рост CTC вызывает опасения, что компании с заемными средствами могут столкнуться с рисками принудительных ликвидаций, если рынок криптовалют перейдет в медвежью фазу.

Чанг указал на два ключевых риска: ликвидация залога и «атака активистов» — враждебные поглощения для извлечения выгоды из недостатка NAV. Однако эти опасения менее актуальны, чем те, которые вызывали предыдущие циклические изменения, такие как крах Terra.

«Хотя чрезмерная премия может свидетельствовать о наличии пузыря, нехватка исторических данных по большинству криптоказначейских компаний затрудняет определение того, какое значение премии можно считать чрезмерным. Повторяющаяся природа накопления предполагает, что часть премии оправдана. Более того, в отличие от закрытых фондов, CTC могут использовать рынки капитала для увеличения своих криптоактивов на акцию благодаря инновационным методам финансирования», — добавил Чанг.

По мнению исследователя, управление криптовалютными стратегиями требует высокой квалификации. Поэтому новые и менее опытные игроки могут столкнуться с трудностями в период экономического спада. В конечном итоге, главный риск состоит не в самом рынке, а в способности каждого участника предусматривать непредсказуемые потребности в финансировании, заключил Чанг.

Напомним, что в Coinbase акцентировали внимание на растущей популярности корпоративных биткоин-резервов как на главном тренде и риске для крипторынка.