Смертельная спираль: Специалисты предсказывают крах компаний, копирующих модель биткоин-резервов Strategy

Стратегия повышения рыночной стоимости компаний за счет создания корпоративных резервов в биткоинах может не оказаться столь устойчивой, как многие предполагают. Это мнение высказал аналитиk в области ончейн-данных Джеймс Чек.

По его словам, для большинства новых игроков в этом пространстве «поезд, возможно, уже уехал».

Чек подчеркнул, что «дело не в том, кто собрал больше всего, а в том, насколько надежны ваши продукты и стратегии накопления».

Он отметил, что компаниям, пытающимся воспроизвести политику формирования биткоин-резервов, будет сложнее находить инвестиции. Инвесторы будут более склонны поддерживать ранних последователей.

«Никто не хочет вкладываться в 50-ю компанию с резервами. Мы, похоже, уже находимся на этапе, когда компании X будет сложно удерживать высокие позиции и развиваться без четкой ниши», — считает Чек.

На сайте BitcoinTreasuries указано, что число предприятий, имеющих на балансе биткоины, достигло 255, из которых 21 добавилось всего за последний месяц.

Лидером по размеру корпоративного биткоин-резерва является компания Strategy с 597 325 BTC, в то время как на втором месте находится майнинг-компания MARA Holdings с 50 000 BTC.

Чек согласен с мнением соучредителя Taproot Wizards Уди Вертхаймера, заявляющего, что многие компании используют стратегию биткоин-резервов для быстрого получения прибыли, не понимая ее настоящей ценности.

«Слабые компании могут оказаться на распродаже, а данный тренд может принять новые направления», — добавил Вертхаймер.

Аналитик обратил внимание, что привлечением капитала в облигации или акции компаний с биткоин-резервами в основном занимаются розничные инвесторы, у которых «финансовые ресурсы не безграничны». Он также отметил, что у Strategy есть больше возможностей для привлечения средств, чем у условного «номер 300» на рынке.

Чек затруднился спрогнозировать, когда может произойти падение компаний в этом сегменте, ссылаясь на оптимистичные прогнозы относительно цен на биткоин.

По мнению специалистов венчурной фирмы Breed, не многие компании, накапливающие цифровое золото, выдержат испытание временем и избежат «спирали смерти».

В особой зоне риска находятся предприятия, приобретающие криптовалюту с использованием заемного капитала и сосредоточенные исключительно на формировании резервов.

Этим организациям необходим постоянный приток средств. Для привлечения инвесторов важна премия к стоимости компании, отражаемая метрикой Multiple on Net Asset Value (MNAV), которая вычисляется как капитализация фирмы, деленная на стоимость криптовалюты на балансе.

«Рынок не дает преимущества компании просто за наличие биткоинов. Это происходит, когда инвесторы верят, что руководство сможет эффективно увеличить количество “BTC на акцию” быстрее, чем они могли бы сделать это самостоятельно», — поясняют эксперты Breed.

Главной угрозой является длительный медвежий рынок, который нарушит MNAV, и рыночная капитализация компаний может приблизиться к их чистой стоимости (NAV). Увеличение долгов и снижение возможностей привлечения средств могут заставить компании сокращать свои резервные активы, что окажет давление на цену биткоина и может вызвать цепную реакцию, согласно отчету.

«Новые компании с резервами сталкиваются с этими рисками еще острее. Без масштаба, репутации и пассивных инвестиций, которые есть у Strategy, они будут вынуждены привлекать капитал на более жестких условиях», — отмечают эксперты.

Тем не менее, по их мнению, вероятность широкомасштабного инфицирования рынка невелика, поскольку в основном приобретение биткоинов происходит за счет акционерного капитала.

Специалисты Breed также подтверждают мнение Вертхаймера о том, что сильные игроки в данной области поглотят своих проблемных конкурентов.

Факхул Миах, управляющий директор GoMining Institutional, в интервью Cointelegraph выразил свои опасения по поводу быстрого увеличения числа подражателей Strategy.

«Сейчас появляются другие компании, пытающиеся создать биткоин-банки без должной безопасности или управления рисками. Если эти мелкие фирмы потерпят неудачу, это может негативно сказаться на репутации криптовалюты», — заявил он.

Напомним, аналитики Coinbase Institutional указали на растущую популярность корпоративных биткоин-резервов как один из главных системных рисков для рынка.