Центробанк России: Рецессия под запретом или лишь мираж на экономическом горизонте?

Центральный банк России активно утверждает, что рецессия в отечественной экономике отсутствует. На недавнем заседании его глава Эльвира Набиуллина настойчиво призвала к осторожному подходу в обсуждении «рецессии и её признаков». Теперь её советник Кирилл Тремасов выпустил новую серию своего видеоблога «Что почем?», посвятив её этой теме и разъясняя ключевые экономические концепции и политику Центробанка. Как и следовало ожидать, его вывод заключается в том, что рецессии нет даже вблизи.

Стремительное замедление экономического роста усилило требования к Центробанку о более быстром снижении ключевой ставки. В большинстве отраслей, не связанных с военными контрактами и госзаказами, наблюдается падение производства, что и порождает разговоры о рецессии. Владимир Путин поддержал курс Набиуллиной на борьбу с инфляцией путём охлаждения экономики, однако просил не перегибать палку. Центробанк старается показать, что всё под контролем.

В своих аргументах Тремасов опирается на классические определения: рецессия характеризуется значительным экономическим спадом или уменьшением ВВП без учёта сезонности на протяжении двух кварталов (техническая рецессия). Между тем, данные Росстата не фиксируют спада, за исключением первого квартала; зарплаты и доходы населения растут, а уровень безработицы остаётся на минимуме. За последние десять лет в России наблюдались три рецессии: в 2014-2015 года, во время пандемии и после начала конфликта. В настоящих условиях никаких аналогичных процессов не наблюдается.

Эксперты давно отметили, что российская экономика раскололась на две части. Одна из них, «военная и государственная», продолжает расти, поглощая ресурсы другой, «гражданской и частной», которая находится в стадии сокращения. Таким образом, кадровый дефицит сохраняется, а уровень безработицы остаётся минимальным (рекордные 2,1% в августе и 2,2% в сентябре), зарплаты продолжают расти, и «средняя температура по больнице» остаётся положительной. В целом же экономический рост затормаживается: по итогам третьего квартала ВВП увеличился всего на 0,9% в годовом исчислении, после роста на 1,1% во втором квартале и 1,4% в первом. По прогнозам, в четвёртом квартале может наблюдаться стагнация или даже снижение. Прогноз Центробанка колеблется от -0,5% до +0,5%.

Предостережения о возможности рецессии звучат не только от независимых экономистов, но и от чиновников, и экспертов, лояльных власти. На ПМЭФ министр экономического развития Максим Решетников в июне отметил, что «по ощущениям бизнеса мы на грани рецессии». Аналитики Института народного хозяйства РАН пришли к выводу, что экономический рост иссяк, и в сентябре физический объем ВВП без учета季онности оказался на уровне мая 2024 года. Также близкий к Кремлю аналитический центр ЦМАКП зафиксировал сокращение производства большинства основных видов продукции в обрабатывающей промышленности и постоянное снижение в гражданских секторах с января по август (всего на 5,4%). ЦМАКП предостерег о «рискованности перехода в рецессию».

Тремасов и руководители Центробанка признают «разнообразие динамики в разных отраслях» и даже соглашаются с тем, что это может вызвать определённые опасения, за которыми следует внимательно следить. Тем не менее, Центробанк, учитывая отсутствие возвращения инфляции к целевым 4%, намерен придерживаться жёсткой политики значительно дольше, и разговоры о рецессии создают лишнее давление, усиливая требования о снижении ставок.

Главный вопрос заключается не в том, существует ли рецессия, а в том, что экономика уже перешла к стагнации, считает экономист Сергей Алексашенко, бывший первый заместитель главы ЦБ: «Какое значение имеет изменение ВВП на 1% в минус или плюс?». Он сам в рецессию не верит, считая, что небольшой рост экономики опосредованно подтверждается другими показателями, например, в области налоговых поступлений.

Оценка состояния экономики, перегревается ли она или охлаждается, во многом зависит от интерпретации последствий, вызванных войной, отмечают аналитики «Твердых цифр». Большинство секторов после двух лет роста ВВП выше 4% преувеличивают тренды, сформировавшиеся до 2022 года, и, по сравнению с ними, экономика остаётся перегретой. Однако, если рассматривать рост 2023-2024 годов как новую норму, то можно констатировать, что экономические условия далеки от идеальных и присутствует диагноз – переохлаждение.

Что происходит на самом деле, станет ясно по динамике инфляции и скорости её возвращения к установленным целям в 4%, подводят итог аналитики «Твердых цифр». По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, ключевую роль будет играть рынок труда: занижение деловой активности, если оно действительно имеет место, обязательно отразится в статистике занятости.